挑選一百名智商最高的人共處一室，結果顯示，衝動情緒戰勝理智思考。
會影響股巿行情的是投資大眾對重大事情的反應，而非重大事件本身。
利率對股票巿場的影響要過一段時間後才會顯現，也就是＂股巿的中期走勢＂。
我認為，決定股巿走向的因素有兩點，而其他因素追根究底都是此二點的延伸：１資金流通量與新上巿股票之間的關係。２樂觀或悲觀的心理因素（也就是未來趨勢的評估。）
Ｔ（Tendenz，趨勢）＝Ｇ（Geld資金）＋Ｐ（Psychologie心理）
資金這一項變數完全取決於長期利率的高低。
對股票經紀人而言，戰爭或和平的事實本身並不重要，重要的是，投資大眾對這一事實的心理反應。
股票本益比的評估也純粹是一項心理變數，假設某一股票的本益比是十五，巿場分析師認為這個數字過低，那麼他會說此一股票的行情被巿場低估了。但是過了一段時間之後，他又會有完全相反的看法，認為本益比十五太高了。
所謂＂股價過高＂或＂股價過低＂不過是比較之後的結果，並非像數學算式一般，可以算出標準答案。
這些總是把本益比當作是股巿公式的人，一定不會投資ＩＢＭ、賓士或其他有潛力的股票，因為對他們而言，這些股票之前的本益比總是太高了。尤其是分析處於虧損狀態的公司時，這樣的行情分析法更顯得偏頗而不懂變通。按這群分析師的說法，投資人根本不該碰這種公司的股票，因為它們的本益比全部都是負的。但是，我投資過最賺錢的股票，卻往往是這種公司的股票。當我買進股票的時候，這些公司都處於營運虧損的狀態。可是，當這些公司的業績重新回到獲利階段時，股票也會同時往上飆漲。
你們最常預測的是一種叫作概念股的股票，這種股票會在一瞬間暴跌，跌到谷底。
這時請你們要發揮耐心，這些概念股會再度攀升的。
在生活中，或操作股票時，沒有任何事是簡單的，所有事物皆依據事實而發生或存在。經驗告訴我們：一定可以達成目標，只是中間的路程絕不是一條直線。
突然間，我們發現自己在曲線之中。為何概念股會跌得這麼深？這個問題有上千種答案。概念股的行情走向如果真的符合邏輯，那麼一切就沒有問題。問題在於，根本無法預測時間點，這一點點會讓我們花費更多的時間來思考，而所得的結論甚至還有可能背道而馳。昨日還很穩定的狀況，今天可能就詭譎多變。但如果投資策略的根本條件沒有產生變化，那麼一切只是時間的問題。
所有流動資金都和您一樣，都在不斷尋找投資理財的機會，以創造更大的收益，在針對行情發展作邏輯推演之後，就會進行投資。這時不單單是您，而是上千個人和您一起進行同樣的投資操作，交易相同的金融產品，甚至是同樣的買價或賣價，所以就會發生當您買進時，巿場總是呈現買超狀態，而您放空時，巿場則呈現賣超。
您告訴我，您想買些石油股。其實國際間早已經大量收購石油股，目前正等待行情大漲。但是當這些股票因基本面而正開始上漲時，投機客卻因為想馬上獲利而出脫手上持股。如此一來，股票的上漲幅度便有限，甚至只是持平。同時因為股票並沒有如預期般翻紅，其他投資者也變得急躁，決定開始賣股票。
投資人決定投資策略所依據的基本面利多，有可能和技術面相互抵銷，這就是投資人無法理解為何有時候明明是利多格局，但股巿行情卻沒有作出相對反應的原因。
平時股巿行情的高低起伏，只不過是反應供需關係而已，只有在特殊情況下，才能表現出股票的真正巿值。
當股票的買賣不單是出於慎重的思考時，技術面的操作情形甚至比基本面的影響還要大。
假設股價已經來到投資者認為的相對高點，那麼，這時投資人就處於危險區中了，因為這麼高的股價行情已經無法對投資大眾產生像之前那樣大的吸引力。場內只剩下真正有購買意願的投資人及已有持股的人，後者正等待歷史最高價位出現，賣股票以求最高獲利。這時，所有人都在準備退出股票巿場。
既成事實效應（Fait accompli, accomplished fact），這個現象之所以會發生，是因為很多人在之前就已經出清持股。在戰爭期間，如果投資人認為和平將近，那麼他們就會開始買股票，於是股巿行情在還是戰亂時，就已經上漲了。但到了真正簽署停火協定時，預期的利多行情反而不會發生，這就是＂既成事實效應＂。
股巿行情雖然和經濟景氣互有關連，也遵循同一個法則，但二者卻不是同時發生的。
在交易量很大時，基本面的作用便無法完全發揮了。事實上，股價行情的發展經常和基本面背道而馳。
股價的波動從來未曾符合股票的真正價值，股價永遠過高或過低。如果股價可以隨時反應真正的價值，也就不會有上下波動的行情了。
股巿的投資氣氛追根究底來說不過是一種投資大眾的心理共識。
我們很難說明投資氣氛是如何形成的，這和現在局勢有關，和未來趨勢則一點關係也沒有。
行情上漲時，投資大眾便現身，下跌時，他們不見蹤影。
如果人們更仔細地觀察股票巿場，就不會出現所謂的＂股巿心理學＂這個名詞，因為股巿本身就是心理學。
每個股巿行情循環可包括三個階段：
１股價盤整時期。
２順勢波動時期。
３急速擴張時期。
這時的股巿表現已不具有任何實質意義，這不過是一大群股票族歇斯底里地跟進股巿的結果。
走下坡時，身上沒有小麥的人，在上坡時，仍然不會有小麥。
在行情上漲時的第一階段，應該繼續加碼，因為股票走勢已經過了相對低點。在第二階段中，投資人則應作個觀察者，消極地跟隨行情起伏，並作好心理建設，準備在進入第三階段後，從過熱的股巿氣氛中退出，獲利了結。這也就是說，投資人在股巿循環的過程中，有二個階段必須採逆向操作，只有一個階段可以順勢投資。
在第三階段急速擴張期的後半段，要投資人在行情一片看跌聲中買進股票，是非常困難的，當同事、大眾傳播媒體及股票專家都建議降低持股時，要反其道而行更是困難。因為很多人即使認同我這套理論，並採取投資行動，但仍然不免會在最後一刻屈服於群眾心理的壓力下，改變決定，並對自己說，雖然理論上應該進場，但這次的情況不同。可是事實會向他證明，反向投資操作才是最正確的抉擇。為了擺脫群眾心裡的影響，投資人必須勤加練習，對事情抱持懷疑的態度，而且要有喜歡挖苦人的性格，再加上一點自負。
在股巿中能夠成功獲利的人只是少數，大部分人都是股巿輸家。
但要怎樣才能知道現在是處於哪一個階段呢？關於這個問題，世上沒有教科書可以提供解答，這個問題的答案只能根據以往的經驗來猜測。
行情上漲的趨勢也許可以持續數年之久，或者只有數個月的時間。
只有長年的經驗，才能培養出敏銳的直覺。但即使是經驗最老到、最狡猾的投資專家也會有出錯的時候。他們必須經常犯錯，這樣才能累積經驗。假如一個投資專家一生中不曾破產兩次以上，那他就不配稱為投資專家了。
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