LTCM事件將屆10週年 破產？沒錢？找美國政府就對了
( 2008/09/11 21:25 鉅亨網 )
【鉅亨網程宜華．綜合外電】 1998年美國爆發避險基金LTCM事件，當時這個瀕臨 破產的資本管理公司，最後在美聯儲 (Fed)伸出援手後 才避免這波危機擴大到整個金融體系。10年過去了，事 實證明無論做了什麼事，政府到最後終究會出馬。
當年，避險基金LTCM係由機構Salomon Brothers主 管 John Meriwether等一干華爾街知名人物經營，在 1994年成立時募集的資金就有10.1億美元，最後在金融 性衍生商品的槓桿操作部位卻高達1.25兆美元。當1998 年在借款業者因時局不佳而要求回款時，問題就爆發了 。LTCM就此陷入資金困頓的局面。
於是，為了避免LTCM真的宣告倒閉，引發金融市場 進一步動盪不安，美聯儲協同其它銀行共同向LTCM注資 了37.5億美元，終於幫助LTCM度過困境。
《MarketWatch》 主筆 David Weidner表示，資助 LTCM的金額現在看起來好像沒甚麼，不過當年的確造成 不少投資人的恐慌。在政府宣布要援救這間公司後，隔 天美國道瓊工業指數下跌了2%，市場擔憂的是銀行界即 將出現虧損。而接下來的 2個交易日連番重挫了3%，此 時市場擔憂的是聯儲會做的可能還不夠。
時間回到今年， 3月份Bear Stearns爆發破產危機 ，美聯儲出面撮合該公司與J.P.Morgan Chase( JPM(US) ) 的併購，當中也資助了Bear Stearns多達 300億美元。 再來，有鑒於兩座美國房貸市場支柱隨時有倒塌的危險 ，於是政府再度出手，不但宣布接管，也承諾將會給予 Fannie Mae( FNM(US) )與Freddie Mac( FRE(US) ) 2000億美 元的資金援助。
這幾天，又傳出華爾街投資大行 Lehman Brothers Holdings Inc.( LEH(US) )已經岌岌可危，只能靠著聯儲 會的貼現窗口 (discount window)來融資。
而這可能只是冰山一角而已。自從今年初起，美國 已經陸陸續續有11間銀行倒閉。 7月的時候美國聯邦存 款保險機構(FDIC)再度花上 100億美元接管了即將倒閉 的IndyMac Bank。比較起來這個價格還算合理，因為真正誇張的是汽 車界。這幾天美國三大汽車廠商General Motors( GM(US) ) 、 F(US) ord( F(US) )與Chrysler開口向政府要了 500億美元貸 款，以求度過破產風險。於是，向政府求救似乎已經蔚為業界風潮，下一個 也許就輪到航空業了。
《MarketWatch》 主筆 David Weidner指出，「這並不能怪這些業者，不管是禁止金融股放空操作，或是 大筆向貸款市場灑錢，大家都已經見識到政府出手干預 後的厲害了。」
過去「政府不插手」的禁忌顯然已經被打破。然而 在10年前的LTCM事件後，為什麼華爾街還是會冒出這麼 多問題？基本上就是因為當年有政府出面援助所致。這種向來被稱為道德風險(moral hazard)的文化， 漸漸成為大家心知肚明的一件事。華爾街企業的槓桿操 作程度依然居高不下，以雷曼來說，其第 3季的淨槓桿 比率就為10.6倍，而且這已經是雷曼在過去 9個月來努 力減少槓桿操作後的結果。
華爾街大都很清楚知道槓桿比率上升的現象，最後 都有可能同時爆發。傳統上這些券商、投行、抵押貸款 銀行、航空業、汽車業都會仰賴銀行來融資，但現在他 們轉向了新的救世主：美國政府與央行。不過當年LTCM事件有個皆大歡喜的結局，那些伸出 援手的銀行到最後都還是有獲得相當的利潤。但在10年後的今天，美國的納稅人會有一樣的結局嗎？
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